从总裁们的年度致辞 看世界黄金工业的发展

    最近，世界各大黄金公司都先后发布了一年一度的2002年度报告。尽管在公司年度报告中最为重要的是各公司的财务会计报表，因为报表可以通过数据实实在在地反映公司的经营状况，但是总裁们（这里包括董事长、CEO、总经理等）对本公司一年工作的总结，却能从宏观上反映各家公司对经营管理、市场发展等诸多方面的认识，以及对今后所要采取的战略方针和应对措施。下面我们就纽芒特（Newmont）、安格鲁（Anglogold）、金田（Goldfields）、巴力克（Barrick）等世界4大黄金巨人的老板们在他们的年报中提供的信息作一个简单的分析比较。  

★ 纽芒特的总裁皮埃尔·拉森德：美元将继续走弱，黄金将涨价 

    在2002年，美国纽芒特黄金公司先后并购了澳大利亚的诺曼底公司（Normandy）和位于美国本土的弗兰克－内华达公司（Franco-Nevada），使纽芒特的黄金产量达到了236吨，一跃成为世界第一大黄金公司。纽芒特公司的总裁皮埃尔·拉森德（Pierre Lassonde）对黄金市场的看法与他们的公司愿景和宣传口号如出一辙――纽芒特的愿景是：“让每一两黄金创造价值！”“我们相信黄金！”；而总裁先生在他的致辞中说：“我们的观点非常直截了当，金融资产超过了其价值，而黄金则是低于其价值。今天依然如此，只不过是稍有改善而已。”同样，“今天的资产管理者们很少有人看到黄金真正的牛市以及它究竟能牛到什么程度。”

    拉森德总裁还有一个与众不同的观点，他认为：“对于金价最重要的并不是首饰需求、对伊拉克、朝鲜或者阿富汗的战争，也不是石油价格或者利率，而是市场对美元的认识。因为黄金曾经一直是、现在仍然是最终的储备通货。在美元疲软时，金价就会上升。”拉森德先生说，纽芒特公司“相信美元将继续走弱，金价将上涨。因为美国有三重赤字――它面临着每年3800亿美元的贸易赤字（逆差），5000亿美元的经常帐户赤字，以及在2003年可能达到3000亿美元的财政预算赤字。这样，唯一的解决办法就是使美元贬值。”

★ 安格鲁黄金公司CEO博比·高德塞尔：黄金工业应注重消费者、注重效益 

    曾经是世界第一黄金生产商的南非安格鲁黄金公司一直是黄金消费促销的积极倡导者，他们为资助世界黄金协会开展的市场促销活动的费用曾经高达1000万美元。在2002年度报告的总裁致辞中，安格鲁的CEO博比·高德塞尔（Bobby Godsell）再一次重申了他们的观点，他认为：“黄金工业不大注重消费者。一个行业如果忘记了消费者，它将注定要被淘汰。黄金的消费者绝大部分是购买首饰的人们，每年的需求量达4000吨左右。”

    此外，高德塞尔先生着重解释了他们的经营战略：“我们已经从最初的第一大生产商的位置退到了第二或者第三。因为我们有意识地卖掉和关闭了一些利润低、风险高的矿山。”“这样就使得去年的产量下降了15％，主营收入增加了20％。”“这是一种从产量向产值的转移。这样做非常必要，因为我们过去的资产结构风险极高，原因是有一些很老的矿山、有一些在进行残留开采、还有的品味变化大。现在我们的资产基础更加稳固，开采呈多元化――40％在南非以外，且40％为露天开采和浅部开采。”

★ 金田公司CEO克里斯·汤普森：世界黄金产量将下降 

    南非金田公司的CEO克里斯·汤普森（Chris Thompson）对他们雄心勃勃的国际化战略引以为豪。的确，该公司在2002年收获颇丰，他们先是斥资2.35亿美元从澳大利亚的WMC购得两处矿区，这宗收购给金田公司当年带来了5000多万美元的收益。后来金田公司又花3300万美元买下了加纳的一座矿山。在5月9日，金田公司在纽约股市成功上市，进一步为他们的国际化战略的实施提供了可靠的后方保证。

    金田公司是一直反对黄金生产商进行套期预售的公司之一。汤普森在他的致辞中得意地宣称，事实“已经证明我们不对黄金进行套期预售的可持续政策的正确性”，并且进一步表示“将继续保持不预售，因为我们对黄金有信心。”

    对于世界黄金市场的发展，克里斯·汤普森先生认为：“没有新增产量和缺乏勘探投入意味着储量不能得到补充，黄金工业的储量基础正在迅速恶化。在03年或04年将不可避免地开始出现行业性的产量下降。为了补充因此产生的需求缺口可能会导致央行的进一步抛售。”但是总的来说，汤普森对黄金工业的发展前景“持乐观的态度”。

    作为南非的一家黄金公司，金田公司对南非新的矿业法案表示了担忧，因为一度曾传言南非政府要有计划地在10年内把51％的矿业资产转移到那些由于历史原因处于弱势的南非人手中。汤普森指出：“无论如何，矿业法的改变不仅要影响南非矿业界，也涉及到那些仍然是南非矿业最大股东的国外投资者。”

★ 美洲巴力克公司总裁格里格·维尔金斯：套期继续作为金融风险管理工具 

    在世界黄金市场，美洲巴力克公司曾经是黄金套期交易的最大受益者。15年来，巴力克通过套期预售至少获得溢价收益20亿美元。但由于近几年美元利率不断下调和金价上涨，使得黄金的套期预售交易黯然失色。从巴力克公司董事长彼得·孟克（Peter Munk）的言论中可以看到，巴力克公司的态度似乎有所转变。他在致辞中指出：“与其伤神费力地面对变化不定的金价，倒不如集中精力做好经营，从而使我们的经营在任何情况下都能繁荣昌盛。”

    然而，首席执行官格里高里·维尔金斯（Gregory Wilkins）却在他的致辞中还是表示了巴力克公司的一贯主张：“黄金是一种价格易变的产品，其易变性将给我们提供一个机会，从而有效地重新调整我们的预售方案。”并且极力为他们的观点进行辩解：“对于一个完全依赖某种价格易变性商品的公司，套期是促使资本投资增值同时保持金融强度的唯一俭节的途径。”维尔金斯表示：“套期将继续作为我们管理金融风险的一个工具。”

    在董事长和执行官之间存在这种不尽相同的观点，正是目前黄金市场对套期预售这种金融衍生产品不同认识的真实写照。在预售升水空间很小甚至升水消失的市场条件下，生产商纷纷减持套期头寸，加之人们对金价的走势看好，难免使预售的坚定坚持者们产生动摇。